پس از یک سال وحشتناک برای اوراق قرضه ، چشم انداز بهتر است

اکتبر بدترین دوره 12 ماهه خود را تا کنون کاهش داد و اقتصاد تحت فشار است. با این حال ، ریاضیات اساسی اوراق قرضه برای سال 2023 به خوبی باز می گردد.

برای هر دوست یک داستان ارسال کنید

به عنوان یک مشترک ، شما 10 مقاله هدیه برای ارائه هر ماه دارید. هرکسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخوانید.

به این مقاله بدهید این مقاله را ارائه دهید

جف سامر نویسنده استراتژی ها است ، یک ستون هفتگی در بازارها ، امور مالی و اقتصاد.

این یک سال افتضاح برای اوراق قرضه ایالات متحده بوده است - آنقدر بد که ممکن است 2022 به عنوان بدترین سال تقویم تاریخ به پایان برسد.

اما بازگشت اوراق قرضه وحشتناک در سال 2022 برای آینده چیست؟

هشدار قدیمی را به یاد بیاورید: عملکرد گذشته بازده آینده را تضمین نمی کند. این در حال حاضر برای اوراق قرضه کاملاً صادق است.

این بازده های ضعیف گذشته قطعاً دلالت بر این ندارد که اکنون باید از اوراق قرضه خودداری کنید. با برخی از احتیاط ها ، که من به آن باز می گردم ، ریاضیات اساسی بازده اوراق قرضه نشان می دهد که 2023 بسیار بهتر از سال 2022 خواهد بود.

حداقل ، تکرار سطح تکان دهنده ضررهای 2022 احتمالاً نیست. از این گذشته ، پس از رکود بزرگ سال گذشته ، مطمئناً یک بازگشت بزرگ ممکن است.

مایکل کانتوپولوس ، مدیر استراتژی درآمد ثابت در مشاوران ریچارد برنشتاین گفت: "چشم انداز خزانه های بلند مدت در حال حاضر بسیار خوب به نظر می رسد."او یک استدلال منطقی ارائه می دهد که آنها می توانند بهترین کلاس دارایی - بهتر از سهام یا کالاها - از سال 2023 باشند.

من به عنوان یک شرط سوداگرانه ، اوراق قرضه یا هر دارایی دیگر خریداری نمی کنم. اما برای سرمایه گذاران بلند مدت ، دلایل اساسی خرید اوراق قرضه-ارزش جامد و بازده معقول-دوباره آشکار می شود.

مری الن استنک ، مدیر عامل مدیریت دارایی Baird در میلواکی گفت: "بازده در سال گذشته بسیار افزایش یافته است.""این یک کشش خشن بوده است ، اما ما فکر می کنیم اوراق قرضه برمی گردد."

پوشش ما از دنیای سرمایه گذاری

کاهش بازار سهام و اوراق قرضه امسال دردناک بوده است و پیش بینی آنچه در آینده برای آینده وجود دارد دشوار است.

• پیش بینی های 2023: پیش بینی های زیادی وجود دارد که S&P 500 در پایان سال تقویم بعدی خواهد بود. آیا باید به آنها توجه کنید؟
• یک سال بد برای اوراق قرضه: این ویران کننده ترین زمان برای اوراق قرضه از حداقل سال 1926 بوده است. اما بسیاری از خسارت ها در حال حاضر پشت ماست و چشم انداز 2023 بهتر است.
• هوازدگی طوفان: مسیر موجود در سهام و بازارهای اوراق قرضه به ویژه برای افرادی که برای کالج ، بازنشستگی یا خانه جدید پرداخت می کنند بسیار ناخوشایند بوده است. در اینجا چند توصیه است.
• سهام فنی Sputter: سهام Big Tech امسال متحمل خسارات حیرت انگیز شده است. اما آیا این زمان خوبی برای خرید است؟ممکن است ، اگر برای طولانی مدت در آن هستید ، ستون نویس ما می گوید.

تا سال جاری ، اوراق قرضه اغلب به عنوان eddies ثابت تصور می شد - سرمایه گذاری های خسته کننده ای که می توان برای ثبات و درآمد پایدار حساب کرد. با این حال ، در سال 2022 ، با افزایش تورم و نرخ بهره ، بازار اوراق قرضه چیزی غیر قابل اعتماد بوده است.

در حقیقت ، 12 ماه تا اکتبر به عنوان بدترین ثبت شده و 12 ماه تا نوامبر تقریباً بد بوده است ، طبق گفته ادوارد مک کواری ، استاد برجسته در دانشکده تجارت در دانشگاه سانتا کلارا ، که بازده اوراق قرضه ایالات متحده را گردآوری کرده استبا بازگشت به سال 1794.

وی در مصاحبه ای گفت: "اساساً ، هرگز از سال گذشته بدتر نبوده است."

اصول

اوراق قرضه وام هایی هستند که توسط سرمایه گذارانی داده می شود که در ازای آن درآمد منظمی دریافت می کنند که بازدهی نام دارد. بازدهی بازار در حال حاضر به میزان قابل توجهی افزایش یافته است.

بازده اوراق قرضه - در یک سبد اوراق بهادار که بطور فعال معامله می شود یا در یک صندوق سرمایه گذاری مشترک یا یک صندوق قابل معامله در بورس - از ترکیبی از بازده و تغییرات قیمت حاصل می شود. وقتی بازدهی افزایش می یابد، قیمت اوراق کاهش می یابد و بالعکس. این ریاضی پیوند بنیادی است.

این اثرات قیمتی برای اوراق با سررسید طولانی‌تر بسیار بیشتر است - به‌طور دقیق‌تر، اوراق قرضه با مدت طولانی‌تر، معیار مهمی برای حساسیت نرخ بهره. این بدان معناست که قیمت اوراق قرضه 30 ساله خزانه داری در واکنش به تغییر نرخ بهره بسیار بیشتر از قیمت اوراق سه ماهه خزانه داری خواهد بود.

به این موضوع فکر کنید: وقتی نرخ بهره بازار به 4 درصد افزایش می‌یابد اما شما از قبل صاحب اوراق بهاداری هستید که 3 درصد درآمد به شما می‌پردازد، اوراق بهادار شما مقداری از ارزش بازار خود را از دست می‌دهد. برای اوراق بهاداری که به مدت 30 سال به پرداخت نرخ بهره پایین‌تر ادامه می‌دهد، ضرر آن بسیار بیشتر است.

این نابرابری به همین دلیل است که افزایش نرخ بهره در سال گذشته برای سرمایه گذاری های کوتاه مدت با درآمد ثابت فوق العاده و برای سرمایه گذاری های بلندمدت وحشتناک بوده است.

چند عدد را در نظر بگیرید.

تا ماه نوامبر، شاخص کل اوراق قرضه، بلومبرگ، نزدیک به 13 درصد برای سال کاهش یافت. اوراق قرضه بلندمدت خزانه داری در این دوره حتی بدتر بود - بیش از 26 درصد برای صندوق های قابل مبادله نمایندگی که آن بازار را دنبال می کنند، مانند Vanguard Long-term Treasury E. T. F. و iShares 20+ Bond Treasury E. T. F. در مقایسه، در همین دوره، شاخص سهام S&P 500 با احتساب سود سهام، 13 درصد کاهش داشت. به عبارت دیگر، اوراق قرضه به اندازه سهام بد عمل کرد و اوراق قرضه بلندمدت حتی بدتر شد.

این یک داستان متفاوت برای سرمایه گذاری های کوتاه مدت با درآمد ثابت است. همانطور که من پیشنهاد کردم در بهار گذشته اتفاق می افتد، اقدامات فدرال رزرو باعث افزایش درآمد یا بازدهی شده است که سرمایه گذاران از صندوق های بازار پول و گواهی سپرده کوتاه مدت بانکی دریافت می کنند. در ژانویه، بازار پول و C. D. بازدهی نزدیک به صفر بود. اکنون آنها در محدوده 4 درصد برای برخی از صندوق های بازار پول و نزدیک به 4. 5 درصد برای برخی از صندوق های سرمایه گذاری هستند.

چشم اندازهای بلند مدت

افزایش بازدهی ممکن است مشکلی ایجاد نکند اگر اوراق بهاداری را برای درآمدی که ارائه می‌کند بخرید و آن را تا سررسید نگه دارید. اما اگر پرتفویی از اوراق قرضه را معامله کنید، یا سهامی در یک صندوق سرمایه گذاری اوراق قرضه یا E. T. F داشته باشید، کاهش قیمت اوراق می تواند بر مزایای افزایش بازدهی بیشتر باشد. اتفاقی که امسال افتاد.

اما اکنون که بازدهی نسبتاً بالاست، چشم انداز متفاوت است. آقای مک‌کواری گفت: «بر اساس تاریخ، یک سال دیگر، فکر نمی‌کنم سالی دیگر با ضررهایی مانند سال گذشته داشته باشیم.

در حال حاضر، اوراق قرضه درآمد بسیار بیشتری نسبت به ابتدای سال فراهم می کند و این حداقل یک سپر جزئی در برابر اثرات منفی هر گونه افزایش بیشتر در نرخ بهره ایجاد می کند.

استدلال اصلی گاوهای اوراق قرضه این است که در مقطعی از سال آینده، روند نرخ های بهره تثبیت می شود و سپس به سمت نزول می رود، زیرا تورم تحت کنترل خواهد بود و اقتصاد کند می شود. کاهش نرخ ها باعث افزایش قیمت اوراق می شود. اگر به این چشم انداز پایبند باشید، منطقی است که به زودی بازده اوراق قرضه بالاتر را قفل کنید.

مشکلات محتمل

گفته می شود ، اگر بازده بازار اوراق بهادار از اینجا افزایش یابد ، جای تعجب نخواهد داشت و باعث ضرر بیشتر در اوراق قرضه و صندوق های اوراق می شود. شانس این است که چنین خسارات جزئی و بیش از آنکه درآمد حاصل از بازده بالاتر را جبران کند. اما می توان چند ماه صخره ای پیش رو داشت.

از طرف دیگر ، اگر تورم قابل تحمل باشد ، چشم انداز بسیار بدتر خواهد شد ، اقتصاد به زودی در پاسخ به نرخ بهره بالاتر و تلاش فدرال رزرو برای مهار نرخ افزایش قیمت ها برای سالها ادامه یافت و نه ماه ها ، اقتصاد به زودی کند نشد. واددر این شرایط ، نرخ بهره طولانی مدت می تواند به میزان قابل توجهی افزایش یابد و باعث کاهش بیشتر قیمت اوراق می شود.

کتی جونز ، استراتژیست ارشد درآمد ثابت برای مرکز تحقیقات مالی شواب گفت: "من فکر می کنم احتمال وقوع این اتفاق - و از وجود ضررهای بزرگ بیشتر در اوراق قرضه - در سال آینده بسیار کم است.""بازده در حال حاضر به اندازه کافی بالا است که چشم انداز بسیار خوب است."

با این وجود ، از جمله نگران کننده ترین مشکلات قابل پیش بینی این است: جمهوریخواهان در کنگره تهدید می کنند که از سقف بدهی فدرال به عنوان سلاح در مذاکرات خود با دموکرات ها در مورد هزینه و بودجه استفاده می کنند. کنگره قبل از رسیدن به وام کل دولت ، باید آن سقف را بالا ببرد. انتظار می رود این اتفاق در تابستان یا پاییز 2023 رخ دهد.

در آب و هوای حزبی فعلی ، تصور آستانه سمی که باعث ایجاد اختلال در بازار اوراق می شود ، آسان است و ممکن است آسیب های بیشتری نسبت به آن وارد کند.

به یاد بیاورید که در سال 2011 ، هنگامی که جمهوریخواهان در کنگره به دلایل مشابه به تأخیر انداختند که سقف بدهی را افزایش دهند ، بدهی خزانه داری ایالات متحده را کاهش داده و با قضاوت که "ایمان و اعتبار کامل" ایالات متحده دیگر کاملاً قابل اعتماد نبود.

حتی در حال حاضر ، اوراق بهادار خزانه داری دیگر به عنوان بالاترین بدهی در جهان رتبه بندی نمی شود ، اگرچه سرمایه گذاران همچنان در مواقع دردسور خریداری می کنند. اما این یک امتیاز نامطلوب است. همانطور که من در سال 2011 نوشتم ، خزانه ها لینکپین کل سیستم مالی جهانی است و دستکاری با آنها می تواند عواقب وخیم و بسیار گسترده ای داشته باشد.

دقیقاً به این دلیل که نقض سقف بدهی می تواند بسیار مهم باشد ، بیشتر تحلیلگران اوراق قرضه تصور می کنند که این اتفاق نخواهد افتاد.

مشکلات دیگری نیز وجود دارد. حجم تجارت کافی - یا نقدینگی - در بازار خزانه داری به دلیل یک سری پیچیده از تغییرات در بازار طی یک یا دو دهه گذشته تهدید دیگری را ایجاد می کند. فدرال رزرو و خزانه داری در قسمت های گذشته با موفقیت مداخله کردند ، که در آن عدم حضور شرکت کنندگان در هنگام وحشت مالی نوسانات وحشی را در قیمت اوراق قرضه و وجوهی که آنها را نگه می دارد ، بزرگ می کند. من تصور می کنم دولت در صورت لزوم دوباره مداخله خواهد کرد.

با این وجود ، این احتیاط ها ، من نسبت به اوراق قرضه در طی یک یا دو سال آینده خوش بین هستم. هر سرمایه گذار باید انتخاب متنوعی از اوراق قرضه داشته باشد. با کمی شانس ، داشتن آنها دردناک نخواهد بود و حتی ممکن است رضایت قابل توجهی در سال 2023 به همراه آورد.