موقعیت یقه با خرید (یا مالکیت) سهام و با خرید همزمان کالاهای محافظ و فروش تماس های تحت پوشش بر اساس سهم به سهم ایجاد می شود. معمولاً تماس و گذاشتن از پول خارج می شود. در مثال، 100 سهم خریداری می شود (یا مالک می شود)، یک سهم بدون پول خریداری می شود و یک سهم بدون پول فروخته می شود. اگر قیمت سهام کاهش یابد، فروش خریداری شده تا تاریخ انقضا زیر قیمت اعتصاب محافظت می کند. اگر قیمت سهام افزایش یابد، پتانسیل سود محدود به قیمت اعتصاب کارمزدهای تحت پوشش است.
حداکثر سود
سود بالقوه به دلیل تماس تحت پوشش محدود است. در مثال بالا، پتانسیل سود به 5. 20 محدود شده است که به صورت زیر محاسبه می شود: قیمت اعتصاب تماس به اضافه 20 سنت منهای قیمت سهام و کمیسیون. 20 سنت خالص اعتبار دریافتی برای فروش تماس با قیمت 1. 80 و خرید پوت با قیمت 1. 60 است.
اگر فروش تماس و خرید قرارداد با بدهی خالص (یا هزینه خالص) معامله شود، حداکثر سود، قیمت اعتصاب تماس منهای قیمت سهام و بدهی خالص و کمیسیون خواهد بود.
حداکثر سود در انقضا به دست می آید که قیمت سهام برابر یا بالاتر از قیمت اعتصاب تماس تحت پوشش باشد. تماس های کوتاه معمولاً در انقضا زمانی که قیمت سهام بالاتر از قیمت اعتصاب است، اختصاص داده می شود. با این حال، امکان واگذاری زودهنگام وجود دارد. زیر را ببینید.
حداکثر ریسک
خطر بالقوه به دلیل قرار دادن محافظ محدود است. در مثال بالا، ریسک به 4. 80 محدود شده است که به صورت زیر محاسبه می شود: قیمت سهام منهای 20 سنت منهای قیمت اعتصاب فروش و کارمزد. 20 سنت خالص اعتبار دریافتی برای فروش تماس با قیمت 1. 80 و خرید پوت با قیمت 1. 60 است.
اگر فروش تماس و خرید قرارداد با بدهی خالص (یا بهای خالص) معامله شود، حداکثر سود، قیمت سهام منهای قیمت فروش و بدهی خالص و کمیسیون خواهد بود.
حداکثر ریسک در صورتی تحقق می یابد که قیمت سهام در انقضای قیمت سهام برابر یا کمتر از آن باشد. اگر چنین کاهشی در قیمت سهام اتفاق بیفتد، می توان آن را اعمال کرد یا فروخت. بحث استراتژی را در زیر ببینید.
قیمت سرسام آور سهام در انقضا
قیمت سهام به اضافه قیمت قراردادی منهای قیمت فروش
در این مثال: 100. 00 + 1. 60 - 1. 80 = 99. 80
نمودار سود/زیان و جدول: یقه
| خرید 100 سهم XYZ در 100. 00 |
| فروش 1 عدد XYZ 105 با قیمت 1. 80 تماس بگیرید |
| 1 عدد XYZ 95 با قیمت 1. 60 بخرید |
| قیمت سهام در انقضا | سود/(زیان) سهام بلند مدت در انقضا | بلند 95 سود/(زیان) را در انقضا قرار دهید | سود/(زیان) تماس کوتاه 105 در انقضا | سود/(زیان) محافظ در انقضا |
|---|---|---|---|---|
| 109 | +9. 00 | (1. 60) | (2. 20) | +5. 20 |
| 108 | +8. 00 | (1. 60) | (1. 20) | +5. 20 |
| 107 | +7. 00 | (1. 60) | (0. 20) | +5. 20 |
| 106 | +6. 00 | (1. 60) | +0. 80 | +5. 20 |
| 105 | +5. 00 | (1. 60) | +1. 80 | +5. 20 |
| 104 | +4. 00 | (1. 60) | +1. 80 | +4. 20 |
| 103 | +3. 00 | (1. 60) | +1. 80 | +3. 20 |
| 102 | +2. 00 | (1. 60) | +1. 80 | +2. 20 |
| 101 | +1. 00 | (1. 60) | +1. 80 | +1. 20 |
| 100 | 0 | (1. 60) | +1. 80 | +0. 20 |
| 99 | (1. 00) | (1. 60) | +1. 80 | (0. 80) |
| 98 | (2. 00) | (1. 60) | +1. 80 | (1. 80) |
| 97 | (3. 00) | (1. 60) | +1. 80 | (2. 80) |
| 96 | (4. 00) | (1. 60) | +1. 80 | (3. 80) |
| 95 | (5. 00) | (1. 60) | +1. 80 | (4. 80) |
| 94 | (6. 00) | (0. 60) | +1. 80 | (4. 80) |
| 93 | (7. 00) | +0. 40 | +1. 80 | (4. 80) |
| 92 | (8. 00) | +1. 40 | +1. 80 | (4. 80) |
| 91 | (9. 00) | +2. 40 | +1. 80 | (4. 80) |
پیش بینی بازار مناسب
پیش بینی مناسب برای یقه به زمان خرید سهام نسبت به باز شدن موقعیت های اختیار معامله و تمایل سرمایه گذار برای فروش سهام بستگی دارد.
اگر در هنگام دستیابی به سهام ، موقعیت یقه ایجاد شود ، پیش بینی 2 قسمتی لازم است. اول ، پیش بینی باید برای صعودی خنثی باشد ، که دلیل خرید سهام است. دوم ، باید دلیلی برای تمایل به محدود کردن ریسک وجود داشته باشد. شاید این نگرانی وجود داشته باشد که بازار کلی ممکن است کاهش یابد و باعث شود این سهام در پشت سر هم سقوط کند. در این حالت ، یقه - برای هزینه خالص "پایین" - به سرمایه گذار هم ریسک محدود و هم سود صعودی محدود می دهد.
از طرف دیگر ، اگر یقه ای برای محافظت از یک سهام موجود ایجاد شود ، دو سناریوی بالقوه وجود دارد. اول ، پیش بینی کوتاه مدت می تواند نزولی باشد در حالی که پیش بینی بلند مدت صعودی است. در این حالت ، برای هزینه خالص "پایین" ، سرمایه گذار در صورت بروز کاهش قیمت پیش بینی شده ، ریسک نزولی را محدود می کند. دوم ، سرمایه گذار می تواند در نزدیکی "قیمت فروش هدف" برای سهام باشد. در این حالت ، یقه احتمال افزایش قیمت به قیمت فروش هدف را به خود اختصاص می دهد و در عین حال ، اگر بازار به طور غیر منتظره معکوس شود ، ریسک نزولی را محدود می کند.
بحث استراتژی
استفاده از یقه نیاز به بیانیه روشنی از اهداف ، پیش بینی ها و اقدامات پیگیری دارد. اگر یقه در هنگام دستیابی به سهام ایجاد شود ، هدف باید محدود کردن ریسک و به دست آوردن پتانسیل سود صعودی در همان زمان باشد. پیش بینی باید "خنثی برای صعود" باشد ، زیرا تماس تحت پوشش پتانسیل سود صعودی را محدود می کند. با توجه به اقدامات پیگیری ، سرمایه گذار باید برنامه ای برای سهام بالاتر از قیمت اعتصاب تماس تحت پوشش یا زیر قیمت اعتصاب محافظ داشته باشد. اگر قیمت سهام بالاتر از قیمت اعتصاب تماس تحت پوشش باشد ، آیا این تماس برای بسته شدن خریداری می شود و از این طریق موقعیت طولانی سهام را در جای خود قرار می دهد ، یا تماس تحت پوشش تا زمان اختصاص و سهام فروخته می شود؟هیچ پاسخی "درست" یا "اشتباه" برای این سوال وجود ندارد. با این حال ، تصمیمی است که یک سرمایه گذار باید اتخاذ کند.
اگر یقه ای در برابر سهام قبلاً خریداری شده ایجاد شود وقتی پیش بینی کوتاه مدت نزولی باشد و پیش بینی بلند مدت صعودی باشد ، می توان فرض کرد که سهام یک نگهدارنده بلند مدت محسوب می شود. در این حالت ، اگر قیمت سهام زیر قیمت اعتصاب قرار داده شده در زمان انقضا باشد ، پس از آن فروخته می شود و موقعیت سهام برای آن زمان امید برای افزایش قیمت سهام برگزار می شود. با این حال ، اگر پیش بینی کوتاه مدت نزولی تحقق نیافته باشد ، باید تماس تحت پوشش برای بسته شدن و از بین بردن احتمال انجام تکالیف خریداری شود. توصیه می شود از طریق احتمال افزایش قیمت سهام از قبل فکر کرده و یک "نقطه از دست دادن" داشته باشید که در آن تماس تحت پوشش خریداری شود.
اگر یقه ای ایجاد شود که سهام در نزدیکی "قیمت فروش هدف" خود باشد ، می توان فرض کرد که اگر این تماس در زمان انقضاء پول باشد ، سرمایه گذار هیچ اقدامی نخواهد کرد و اجازه می دهد تماس اختصاص داده شود و سهام فروخته شود. اما اگر قیمت سهام به نزولی زیر قیمت اعتصاب قرار بگیرد ، باید تصمیمی در مورد محافظت از آن اتخاذ شود. آیا فروخته می شود و سهام به امید تجمع به قیمت فروش هدف نگه داشته می شود ، یا اینکه قرار داده می شود و سهام فروخته می شود؟باز هم ، هیچ پاسخی "درست" یا "اشتباه" برای این سوال وجود ندارد. اما توصیه می شود یک سرمایه گذار از قبل از طریق امکانات فکر کند.
تأثیر تغییر قیمت سهام
ارزش کل موقعیت یقه (قیمت سهام به علاوه قیمت منهای قیمت تماس) با افزایش قیمت سهام افزایش می یابد و با کاهش قیمت سهام کاهش می یابد. به زبان گزینه ها ، یک موقعیت یقه دارای "دلتای مثبت" است.
ارزش خالص تماس کوتاه و تغییر طولانی در جهت مخالف قیمت سهام. با افزایش قیمت سهام ، تماس کوتاه در قیمت افزایش می یابد و پول را از دست می دهد و قیمت طولانی در قیمت کاهش می یابد و پول را از دست می دهد. برعکس وقتی قیمت سهام کاهش می یابد.
قیمت گزینه ها به طور کلی با تغییر در قیمت سهام زیرین ، دلار به دلار تغییر نمی کند. در عوض ، گزینه ها بر اساس "دلتا" آنها تغییر می کند. در یک موقعیت یقه ، دلتای منفی کل تماس کوتاه و طولانی مدت حساسیت موقعیت کل نسبت به تغییرات در قیمت سهام را کاهش می دهد ، اما دلتای خالص موقعیت یقه همیشه مثبت است.
تأثیر تغییر در نوسانات
نوسانات اندازه گیری میزان تغییر قیمت سهام از نظر درصد است و نوسانات عاملی در قیمت گزینه ها است. با افزایش نوسانات ، اگر عوامل دیگری مانند قیمت سهام و زمان به انقضا ثابت بمانند ، قیمت گزینه ها افزایش می یابد. از آنجا که یک موقعیت یقه دارای یک گزینه طولانی (قرار دادن) و یک گزینه کوتاه (تماس) است ، در صورت تغییر نوسانات ، قیمت خالص یقه بسیار کم تغییر می کند. به زبان گزینه ها ، این یک "وگا نزدیک صفر" است. وگا تخمین می زند که قیمت گزینه با تغییر سطح نوسانات و سایر عوامل ثابت تغییر می کند.
تأثیر زمان
با نزدیک شدن به انقضا ، بخش ارزش زمان کل قیمت یک گزینه کاهش می یابد. این به عنوان فرسایش زمان شناخته می شود. از آنجا که یک موقعیت یقه دارای یک گزینه طولانی (قرار داده شده) و یک گزینه کوتاه (تماس) است ، حساسیت به فرسایش زمان بستگی به رابطه قیمت سهام با قیمت اعتصاب گزینه ها دارد.
اگر قیمت سهام "نزدیک" قیمت اعتصاب تماس کوتاه (قیمت اعتصاب بالاتر) باشد ، قیمت خالص یقه افزایش می یابد و با گذشت زمان درآمد کسب می کند. این اتفاق می افتد زیرا تماس کوتاه به پول نزدیک است و سریعتر از زمان طولانی فرسایش می یابد.
با این حال ، اگر قیمت سهام "نزدیک" باشد ، قیمت اعتصاب Long Put (قیمت اعتصاب پایین) ، قیمت خالص یقه کاهش می یابد و با گذشت زمان پول را از دست می دهد. این اتفاق می افتد زیرا قرار دادن طولانی اکنون به پول نزدیکتر است و سریعتر از تماس کوتاه فرسایش می یابد.
اگر قیمت سهام بین قیمت اعتصاب نیمه راه باشد ، فرسایش زمان تأثیر کمی در قیمت خالص یقه دارد ، زیرا هم تماس کوتاه و هم فرسایش طولانی با همان نرخ فرسایش طولانی است.
خطر واگذاری زودهنگام
گزینه های سهام در ایالات متحده در هر روز کاری قابل استفاده است. نگهدارنده (موقعیت طولانی) از گزینه سهام در هنگام استفاده از گزینه ، کنترل می کند و سرمایه گذار با موقعیت گزینه کوتاه هیچ کنترلی بر چه زمانی لازم برای انجام تعهد ندارد. در حالی که قرار دادن طولانی (اعتصاب پایین) در یک موقعیت یقه هیچ گونه خطر واگذاری زودهنگام ندارد ، تماس کوتاه (اعتصاب بالاتر) چنین خطری را دارد.
تکلیف اولیه گزینه های سهام به طور کلی مربوط به سود سهام است و تماس های کوتاه که در اوایل اختصاص داده می شوند ، به طور کلی در روز قبل از تاریخ سود سهام اختصاص داده می شوند. تماس های درون پولی که ارزش زمانی آنها کمتر از سود سهام است ، احتمال بالایی برای تعیین آن دارند. بنابراین ، اگر قیمت سهام بالاتر از قیمت اعتصاب تماس کوتاه در یقه باشد ، در صورتی که احتمالاً تکلیف اولیه باشد ، باید ارزیابی انجام شود. اگر تکلیف به نظر برسد و اگر سرمایه گذار مایل به فروش سهام نباشد ، باید اقدامات مناسب انجام شود. قبل از وقوع تکلیف ، با خرید تماس کوتاه برای بسته شدن ، می توان خطر تعیین تماس را از بین برد. اگر تکلیف اولیه یک تماس کوتاه رخ دهد ، سهام فروخته می شود.
موقعیت بالقوه ایجاد شده در انقضا
اگر یک قرار داده شود یا اگر یک تماس اختصاص داده شود ، سهام با قیمت اعتصاب گزینه فروخته می شود. در مورد موقعیت یقه ، استفاده از قرار دادن یا اختصاص تماس به معنای این است که سهام متعلق به فروش می شود و با پول نقد جایگزین می شود. در صورتی که یک درصد (0. 01 دلار) در پول باشد ، گزینه ها به طور خودکار در انقضا اعمال می شوند. بنابراین ، اگر یک سرمایه گذار با موقعیت یقه نمی خواهد سهام را بفروشد وقتی که یا تماس یا تماس در پول باشد ، گزینه در معرض خطر استفاده یا اختصاص باید قبل از انقضا بسته شود.
ملاحظات دیگر
حداقل سه ملاحظات مالیاتی در استراتژی یقه وجود دارد ، (1) زمان خرید محافظ ، (2) قیمت اعتصاب تماس ، و (3) زمان انقضاء تماس. هر یک از این موارد می تواند در دوره نگهداری سهام برای اهداف مالیاتی تأثیر بگذارد. در نتیجه ، نرخ مالیات بر سود یا ضرر از سهام ممکن است تحت تأثیر قرار گیرد. سرمایه گذاران هنگام محاسبه مالیات در معاملات گزینه ها باید به دنبال مشاوره مالیاتی حرفه ای باشند. مباحث زیر از بروشور ، "مالیات و سرمایه گذاری" منتشر شده توسط شورای صنعت گزینه ها و به صورت رایگان از www. cboe. com خلاصه شده است.
اگر یک محافظ و سهام در همان زمان خریداری شود ("یک متاهل") ، پس دوره نگهدارنده سهام برای اهداف مالیاتی تحت تأثیر قرار نمی گیرد. اگر سهام به مدت یک سال یا بیشتر قبل از فروش آن برگزار شود ، نرخ های بلند مدت اعمال می شود ، صرف نظر از اینکه این برنامه با سود یا ضرر فروخته شده باشد یا اینکه بی ارزش منقضی شده است.
با این حال ، اگر یک سهام کمتر از یک سال متعلق به خرید یک محافظ باشد ، دوره برگزاری سهام برای اهداف مالیاتی شروع می شود.
اگر سهام بیش از یک سال متعلق به خرید یک محافظ باشد ، دوره برگزاری برای اهداف مالیاتی تحت تأثیر قرار نمی گیرد. هنگامی که سهام فروخته می شود ، سود یا ضرر بدون در نظر گرفتن اینکه در آن استفاده می شود ، با سود یا ضرر فروخته می شود یا بی ارزش است.
"تماس تحت پوشش واجد شرایط" بر دوره برگزاری سهام تأثیر نمی گذارد. به طور کلی ، یک "تماس تحت پوشش واجد شرایط" بیش از 30 روز برای انقضا دارد و "در اعماق پول" نیست. یک تماس تحت پوشش غیر صلاحیت ، دوره برگزاری سهام را برای اهداف مالیاتی در طول زندگی خود به حالت تعلیق در می آورد. برای نمونه های خاص از تماس های تحت پوشش واجد شرایط و غیر صلاحیت به "مالیات و سرمایه گذاری" اشاره دارد.
