دانلود به صورت پی دی اف
منتشر شده در 14 جولای 2022 توسط سریدار شیوارام
این بیماری همه گیر شدیدترین ضربه را به اقتصاد جهانی از زمان رکود بزرگ وارد کرد و باعث شد بانک های مرکزی جهانی قاطعانه عمل کنند و بر رشد اقتصادی تمرکز کنند. کمیته بازار باز فدرال در مارس 2020 نرخ هدف خود را با 50 بیت در ثانیه به 1 تا 1.25 درصد کاهش داد و اعلام کرد که قصد دارد دارایی های خود را در خزانه داری و اوراق بهادار تحت حمایت وام مسکن به ترتیب حداقل 500 میلیارد دلار و 200 میلیارد دلار افزایش دهد. بانک مرکزی اروپا ضمن اینکه نرخ ریفاینانس خود را بدون تغییر در 0% حفظ کرد اقدامات محرک متغیر خود را با حداکثر خرید دارایی 1.850 میلیارد یورویی معرفی کرد. بانک مرکزی انگلیس نرخ پایه خود را در مارس 2020 از 0.75% به 0.25% و سپس به 0.10% کاهش داد. بازارهای نرخ جهانی نرخ تمام وقت کم در سراسر منحنی وزارت خزانه داری و تجمع نقدینگی محور قوی در سراسر حقوق صاحبان سهام دیدم, بدهی, کالا, و سرمایه گذاری جدید سن.
بسیاری از بانک های مرکزی اقدامات نقدینگی را برای کمک به کاهش تشدید شرایط مالی به دلیل همه گیری از جمله تامین اعتبار کافی برای خانوارها و مشاغل فراهم کرده اند.
تغییر دوره
فدرال رزرو (فدرال رزرو) نرخ هدف خود را در ابتدای همه گیری کاهش داد تا بر خسارات شدید به اقتصاد و بازارهای مالی به دلیل قرنطینه هایی که منجر به بیکاری 22 میلیون شهروند شد غلبه کند. با این حال, تعدادی از عوامل بانک مرکزی مجبور به کنترل تورم, یک سیاست گذاران وضعیت را رد کرد به عنوان "گذرا" در سال گذشته. واکنش های سیاسی بی سابقه بوده است. دولت ها اقدامات محرک گسترده و کسری تخمین زده شده را در مقیاسی که از زمان جنگ جهانی دوم دیده نشده است معرفی کرده اند.
سوالی که اکنون مطرح می شود این است که چگونه می توان کسری مالی را تامین کرد و از ایجاد مزاحمت در بازارها جلوگیری کرد. اقدامات بانک های مرکزی بار دیگر بر نقش خود در مدیریت بحران تاکید کرده است زیرا به سرعت نرخ بهره سیاست ها را کاهش می دهند و اقدامات گسترده ای را برای حفظ ترازنامه ها انجام می دهند. با این حال, تاخیر در تصمیم گیری برای کار بر روی اندازه ترازنامه و تشدید شرایط مالی احتمالات افزایش قیمت ها و بازار کار تنگ تر نادیده گرفته.
چنین خطاهای مربوط به سیاست های پولی خطر رکود اقتصادی را در سال های پیش رو افزایش داده است. شاید بهترین پیش بینی کننده رکود اقتصادی ایالات متحده گسترش 2-10 ساله اوست باشد که در 1 مارس 2022 منفی شد و در روز تجاری بعدی منفی باقی ماند (شکل 1). رکود اقتصادی ایالات متحده از نظر تاریخی همیشه طی دو سال پس از وارونه شدن منحنی بازده رخ داده است. دلیل اصلی برای بازارهای اوراق قرضه پیش بینی یک رکود احتمالی است که بانک فدرال تصمیم به ادامه با برنامه حمایت اقتصادی خود را تا فوریه 2022 با وجود سفت بازار کار منجر به تورم رسیدن به 8.5% در ماه مارس, بیشترین افزایش در نرخ سالانه از سال 1981.
بازارهای جهانی شروع 2022 در یک یادداشت بسیار قوی, اما تمرکز به تدریج به محیط جغرافیای سیاسی نقل مکان کرد, تورم, قیمت کالاها و نرخ سفت. بانک فدرال در نشست اخیر فدرال رزرو نرخ بهره را 75 بیتی افزایش داد که بزرگترین حرکت از سال 1994 است و بازار انتظار دارد امسال نرخ بهره را بیش از 3 درصد افزایش دهد. از همه مهمتر فدرال رزرو خلاصه ای از پیش بینی های اقتصادی تغییر کرده است به طور قابل توجهی از مارس 2022; میانگین طرح ریزی برای نرخ هدف است 3.4% تا پایان سال 2022 دلالت دیگر 175 بیتی افزایش. انتظار می رود افزایش نرخ بهره رشد تولید ناخالص داخلی را به 1.7 درصد در سال 2022 و 1.7 درصد در سال 2023 (از تخمین های قبلی به ترتیب 2.8 درصد و 2.2 درصد) کاهش دهد و نرخ بیکاری نیز از سال 2022 تا 2024 افزایش یابد. فدرال رزرو به تورم اعتراف کرده است و بازار کار را که در 50 سال گذشته سخت ترین بوده است تصدیق می کند و انتظارات تورمی را افزایش می دهد چیزی که فدرال رزرو مصمم به مبارزه است. فدرال رزرو نرخ وجوه فدرال رزرو را در پایان سال 2023 3.8 درصد پیش بینی می کند و برای دو سال و نیم بعدی در تلاش برای مهار تورم از سطح خنثی بالاتر است.
تنش های جغرافیای سیاسی بین روسیه و اوکراین همراه با محدودیت های مربوط به کووید-19 در چین منجر به اختلال در زنجیره تامین شده است. کلاسهای دارایی در سراسر جهان اصلاح شده اند و حجم انتشار جدید از سال گذشته به میزان قابل توجهی 30 درصد کاهش یافته است. منحنی نرخ کوتاه مدت نیز به طور قابل ملاحظه ای در مقابل منحنی طولانی مدت یعنی 240 بیتی در ثانیه (خزانه داری 2 ساله ایالات متحده) در مقابل 140 بیتی در ثانیه (خزانه داری 30 ساله ایالات متحده) افزایش یافته است. منحنی بازده برای مدتی معکوس شد و انتظارات از تنظیم نرخ های بلند مدت با یک حالت عادی جدید را نشان می دهد.
همانطور که در قبلی خطر کردن محیط شاهد, ما شاهد افزایش رستگاری در ابتدا, با سرمایه گذاران هم گرانشی به سمت بازارهای داخلی و یا نشستن بر روی پول نقد در میان یک محیط نرخ فرار. وجوه بازار نوظهور شاهد جریان, با سرمایه گذاران مایل به استقرار وجوه با توجه به صدور جدید محدود, مازاد نقدی بالا و تخمین می زند با افزایش نرخ قیمت در.
فدرال رزرو تنها نهادی نیست که چنین خطاهای سیاستی را مرتکب شده است. بانک مرکزی اروپا در نشست خود در 10 مارس 2022 صرفا خرید دارایی را طی سه ماه بعدی کاهش داد و به خرید 40 میلیارد یورو در اپریل 2022 ادامه داد و خرید اوراق قرضه خالص خود را به 30 میلیارد یورو در ماه مه 2022 و 20 میلیارد یورو در جون 2022 "کاهش" داد. با این حال به نظر می رسد سطح استثنایی خرید اوراق قرضه تصدیق نمی کند که تورم منطقه یورو در ژانویه 2022 به 5.1 درصد در سال و در فوریه 2022 به 5.9 درصد در سال رسیده است. بر خلاف فدرال رزرو, منطقه یورو طول می کشد شاخص تورم مصرف کننده و تورم هسته به حساب; تورم برای منطقه از اکتبر 2021 به طور مداوم بالاتر از 2 درصد سالانه بوده است و باید بانک مرکزی اروپا را وادار به تنظیم سیاست پولی خود می کرد. پیش بینی می شود تورم در مارس 2022 به 7.5 درصد در سال افزایش یابد و سپس بیشتر شود.
با این حال بنیادهای اقتصادی اخیر با ثبات به نظر می رسند زیرا تولید در میان کمبود نیروی کار و عرضه محدود است. بانک های مرکزی در حال تلاش برای دستیابی به تعادل خوب بین مبارزه با تورم و حفظ رشد اقتصادی هستند. با این حال نمی توان انتظار داشت که افزایش نرخ بهره تورم را به شدت کاهش دهد زیرا تورم عمدتا به دلیل افزایش قیمت انرژی است.
سیاستگذاران بانک مرکزی اروپا اخیرا بر روی اعلام یا عدم اعلام اندازه و مدت خرید دارایی های پیش رو تمرکز کرده اند که برای کنترل هزینه های استقراض برای کشورهایی مانند ایتالیا و سایر کشورهای دارای بدهی طراحی شده است. این سازمان قرار است مکانیزم جدید را در ماه جولای به همراه اولین افزایش نرخ بهره در بیش از یک دهه گذشته در پاسخ به افزایش بازده اوراق قرضه اعلام کند که به طور قابل توجهی بر بدهکارترین بخش های منطقه تاثیر گذاشته است.
تاثیر بر بازارهای اولیه
نوسانات بازار فعلی, رانده شده توسط افزایش نرخ, تنش جغرافیای سیاسی و ترس رکود اقتصادی, مانع اشتها سرمایه گذار برای هر دو درجه بالا و عملکرد بالا اوراق قرضه شرکتی, و شرکت هایی که در حال حاضر می توانیم به صدور اوراق قرضه در حال حاضر به پرداخت به اندازه کافی برای متقاعد کردن سرمایه گذاران به بازگشت به بازار. در نتیجه, حجم صدور در سراسر دارایی به طور قابل توجهی کاهش یافته است, به عنوان نمودار زیر نشان می دهد. طبق داده های بلومبرگ بازار زیر سرمایه گذاری دلار/بازار اولیه بدون رتبه بیشترین افت 73 درصدی را در جون 2022 نسبت به جون 2021 داشته است در حالی که بازار اولیه با درجه بالا دلار و بازار اولیه با درجه بالا یورو به ترتیب در این دوره 23 و 16 درصد کاهش داشته است.
با تلاش های فدرال رزرو برای مقابله با افزایش تورم دامن زدن به نگرانی در مورد رکود احتمالی گسترش در ایالات متحده عملکرد بالا اوراق قرضه شرکت های بزرگ پیشی گرفته 500 بیتی برای اولین بار از ماه نوامبر 2020. افزایش اسپرد اوراق قرضه با بازده بالا باعث می شود بازارهای اصلی برای ناشران گران تر شوند که به دلیل رتبه بندی اعتباری ضعیف خود برای جذب سرمایه گذاران تلاش می کنند.
خروج از صندوق های اعتباری چندین ماه است که ثابت است. جریان های صندوق بازار را به حدی تحت تاثیر قرار داده است که بازارهای اولیه را تحت تاثیر قرار داده است زیرا سرمایه گذاران با محدودیت نقدی نیاز به تغییر از میز سندیکای اوراق قرضه دارند که برای معامله گران برای تسهیل گسترش گسترش و نقدینگی بازار ضعیف جذاب نیست. نقدینگی ضعیف بازار فشار بیشتری را بر حق بیمه جدید منتشر کرده است که در 12 ماه گذشته برای اوراق قرضه شرکتی افزایش یافته است.
چگونه پایه سرمایه گذار بزرگتر به احتمال زیاد به واکنش نشان می دهند به رژیم نرخ بهره فعلی?
اقدام فدرال رزرو برای کاهش ترازنامه 9.0 تن دلار در کنار افزایش شدید نرخ بهره برای مقابله با تورم مداوم است. تشدید کمی همراه با افزایش نرخ بهره منجر به نگرانی در مورد رکود جهانی شده است. با فضای بازار نوظهور به شدت تحت تاثیر قرار, در درجه اول به دلیل قیمت های بالای نفت خام و اختلالات زنجیره تامین جهانی, موسسات انتظار کاهش قابل توجهی در تولید ناخالص داخلی جهانی. افزایش نرخ بهره توسط فدرال ریزرو و داشتن یک محیط جغرافیای سیاسی پایدار باید احساسات سرمایهگذاران را افزایش دهد.
ما همچنین انتظار داریم که اوراق بهادار سرمایه گذاران که عمدتا بر چین و شمال اسیا متمرکز هستند به تدریج به سایر بازارهای اسیا متنوع شوند. سرمایه گذاران نشسته بر روی حصار با مقادیر زیادی از پودر خشک نیز به احتمال زیاد به تمرکز به طور فزاینده ای در سرمایه گذاری در بازارهای اعتباری به عنوان محیط زیست نرخ بهره تثبیت. بازارهای بدهی بین المللی همیشه منابع مالی متنوعی را در اختیار صادرکنندگان قرار داده اند. سرمایه گذاران جهانی در طول سال ها تخصیص دارایی ها را به هند افزایش داده اند و بسیار مشتاق ارزیابی و سرمایه گذاری در اعتبار اولیه بوده اند. صدور بخشهای جدید و صادرکنندگان جدید از بخشهای موجود در حال افزایش است زیرا تنوع و ارزش کمیاب را فراهم می کند.
شرکای دانش حدت چگونه می توانند کمک کنند
حدت دانش همکاران پیشرو در تحقیقات با ارزش بالا است, تجزیه و تحلیل ترافیک و هوش کسب و کار به بخش خدمات مالی. ما بیش از 400 موسسه مالی و شرکت های مشاوره ای را از طریق نیروی کار متخصص ما از بیش از 4000 تحلیلگر و کارشناسان تحویل در سراسر شبکه تحویل جهانی ما پشتیبانی می کنیم. ما از طریق طیف گسترده ای از راه حل ها برای تیم های سرمایه گذاری در بازارهای سرمایه و شرکت های مشاوره ای در سراسر جهان پشتیبانی می کنیم. تیم ما از کارشناسان دی سی ام به طور مرتب عوامل اقتصاد کلان موثر بر بازارها را ردیابی می کند و پشتیبانی نهایی را از مبدا معامله تا اجرا از جمله پیچیده ترین تجزیه و تحلیل مالی و پشتیبانی پس از بازار فراهم می کند.
